隨著Meme股票持續(xù)飆漲，華爾街對(duì)沖基金與散戶之間的多空對(duì)峙再度升級(jí)。
所謂Meme股票，主要是指散戶在社交媒體瘋狂評(píng)論的美股，以AMC院線(AMC.US)、黑莓(BB.US)、Bed Bath & Beyond(BBBY.US)、游戲驛站(GME.US)為代表，其中AMC院線股價(jià)漲幅最大，今年以來(lái)累計(jì)漲幅已超過(guò)25倍。
面對(duì)持續(xù)飆漲的AMC院線，越來(lái)越多對(duì)沖基金正通過(guò)復(fù)雜的期權(quán)交易押注股價(jià)大幅回調(diào)。
具體而言，他們采取了叫賣權(quán)空頭價(jià)差（Bear Put Spread）的期權(quán)策略，即賣出一手執(zhí)行價(jià)格偏低的股票沽空期權(quán)同時(shí)，買入一手執(zhí)行價(jià)格高的股票沽空期權(quán)。此舉有兩大好處，一是通過(guò)期權(quán)杠桿效應(yīng)，可以在AMC院線股價(jià)下跌期間獲得更豐厚的沽空回報(bào)，二是防范意外風(fēng)險(xiǎn)——即便散戶繼續(xù)推高AMC院線股價(jià)，對(duì)沖基金也可以通過(guò)買入執(zhí)行價(jià)格高的股票沽空期權(quán)，避免遭遇巨大虧損風(fēng)險(xiǎn)。
“這背后，是多數(shù)對(duì)沖基金汲取了年初機(jī)構(gòu)沽空Gamestop股價(jià)失利的教訓(xùn)。”一位華爾街多策略對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言。
這場(chǎng)對(duì)沖基金與散戶之間的多空對(duì)峙，再度震驚美國(guó)金融監(jiān)管部門。
周一美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)表示，正在密切關(guān)注AMC院線等Meme股票的瘋狂交易，以確保市場(chǎng)穩(wěn)定。
記者多方了解到，受此影響，部分華爾街大型銀行已限制對(duì)沖基金沽空Meme股票。
此外，TD Ameritrade等券商采取行動(dòng)，將AMC院線和游戲驛站等股票的交易保證金比例提高至100%，這意味著無(wú)論是買漲還是沽空，投資機(jī)構(gòu)與投資者都無(wú)法使用杠桿。
“顯然，這場(chǎng)對(duì)沖基金與散戶的多空對(duì)峙，因加入了諸多監(jiān)管因素正變得撲朔迷離。”這位多策略對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言。目前沒(méi)人知道散戶的Meme股票買漲潮何時(shí)降溫，華爾街多數(shù)對(duì)沖基金也不知道自己是否擁有足夠沽空資金贏得這種多空博弈。
值得注意的是，隨著Meme股價(jià)持續(xù)飆漲，越來(lái)越多對(duì)沖基金正加入沽空陣營(yíng)。
期權(quán)分析公司Trade 發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，賣權(quán)空頭價(jià)差策略正受到越來(lái)越多華爾街對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)青睞，其占據(jù)上周AMC院線股票期權(quán)交易量的22%，較5月平均水平13%出現(xiàn)明顯上升。
對(duì)沖基金與散戶激烈對(duì)峙
在多位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理看來(lái)，近期AMC院線股價(jià)之所以持續(xù)飆漲，很大程度受到其一項(xiàng)營(yíng)銷計(jì)劃影響。
上周，AMC院線推出了一項(xiàng)營(yíng)銷方案，即在今年夏天向前往公司影院觀影的每個(gè)散戶股東提供一份大號(hào)爆米花。
此舉一下子令公司逾320萬(wàn)散戶股東備受“鼓舞”，紛紛在Reddit等社交媒體大力推薦這只股票，觸發(fā)其股價(jià)持續(xù)飆漲——即便上周AMC原先公布了出售1150萬(wàn)股票籌資計(jì)劃，其股價(jià)仍在當(dāng)周上漲逾83%。
AMC股價(jià)飆漲所帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，還吸引韓國(guó)、印度等眾多散戶蜂擁入場(chǎng)。
據(jù)韓國(guó)證券托管處公布的最新數(shù)據(jù)顯示，僅上周前四個(gè)交易日，韓國(guó)投資者搶購(gòu)逾2.25億美元的AMC院線股票，比排名第二的特斯拉高出約3倍。
孟買Vested公司首席執(zhí)行官Viram Shah則向媒體表示，疫情導(dǎo)致越來(lái)越多印度散戶熱衷居家在線炒股，當(dāng)他們看到AMC院線股價(jià)持續(xù)飆漲，都希望從中分得一杯羹。
面對(duì)全球散戶的高昂投資熱情，越來(lái)越多華爾街對(duì)沖基金決心與之針?shù)h相對(duì)。
一位參與沽空AMC院線的華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言，一只年內(nèi)累計(jì)漲幅超過(guò)25倍的個(gè)股，很難想象其股價(jià)還沒(méi)大幅偏離業(yè)務(wù)基本面。
在他看來(lái)，眾多跡象顯示這只股票已被嚴(yán)重高估。比如AMC院線2025年到期、息票率5.75%的債券價(jià)格較票面價(jià)格折讓約20%，表明債券市場(chǎng)投資者不看好這家公司未來(lái)發(fā)展前景。
美國(guó)銀行股票和量化策略師Jill Carey Hall近日發(fā)布報(bào)告指出，無(wú)論是股價(jià)、股票交易量、股價(jià)波動(dòng)性，還是看漲/看跌交易量比率走低，都表明AMC院線的漲幅已接近尾聲。
然而，對(duì)沖基金此次沽空AMC院線，顯得格外謹(jǐn)慎小心。相比年初多家對(duì)沖基金大舉裸沽空Gamestop，此次他們采取了賣權(quán)空頭價(jià)差（Bear Put Spread）的期權(quán)策略，一面博取股價(jià)回調(diào)的超額回報(bào)，一面又防范自己淪為散戶狙擊的對(duì)象。
上述參與沽空AMC院線的華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出，多數(shù)參與沽空AMC院線的對(duì)沖基金認(rèn)為散戶此番熱捧買漲AMC院線的算盤并不復(fù)雜——他們通過(guò)大舉買漲AMC院線等Meme股票，令羅素公司在6月25日將這些股票移出羅素2000指數(shù)，納入羅素1000指數(shù)，從而吸引更多指數(shù)投資機(jī)構(gòu)被動(dòng)高價(jià)配置Meme股票，便于散戶獲利退出。但現(xiàn)在他們最擔(dān)心的是，沽空舉措再度激發(fā)散戶“敵意”，令原本正常的多空博弈一下子變成新的狙擊機(jī)構(gòu)空頭行為。
記者獲悉，散戶持續(xù)炒高AMC院線股價(jià)，已令不少空頭鎩羽而歸——由于其股價(jià)年內(nèi)漲幅超過(guò)25倍，沽空累計(jì)損失高達(dá)逾40億美元。
SEC介入改變“多空博弈格局”？
華爾街對(duì)沖基金與散戶圍繞Meme股票的多空對(duì)峙，再度引發(fā)美國(guó)金融監(jiān)管部門的密切關(guān)注。
美國(guó)SEC人士表示：“鑒于某些股票的持續(xù)波動(dòng)，美國(guó)證券交易委員會(huì)的工作人員繼續(xù)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)，以確定是否有任何擾亂市場(chǎng)、操縱性交易或其他不當(dāng)行為，如果發(fā)現(xiàn)有違反聯(lián)邦證券法的行為，我們將采取行動(dòng)保護(hù)散戶投資者。”
值得注意的是，美國(guó)銀行調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去一周期間，在Reddit等社交媒體被提及次數(shù)最多的美股，其做空比例明顯高于標(biāo)普500指數(shù)5％的平均值。比如在Reddit等社交媒體被廣泛熱烈討論的GameStop和AMC院線兩只股票，其流通股被沽空的比例高達(dá)21%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美股平均5%的空頭比例。
“這可能觸發(fā)相關(guān)部門開(kāi)展調(diào)查，對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者是否根據(jù)個(gè)股在Reddit等社交媒體的被提及次數(shù)，合謀沽空這些股票獲利。”一位熟悉SEC監(jiān)管的投行人士表示。
他透露，部分華爾街投行已開(kāi)始采取行動(dòng)“明哲保身”。比如他們開(kāi)始限制對(duì)沖基金建立更高的AMC院線空頭頭寸，以避免自己與對(duì)沖基金合謀沽空狙擊散戶，此外部分經(jīng)紀(jì)商業(yè)開(kāi)始對(duì)參與沽空Meme股票的對(duì)沖基金提出更高的保證金要求與杠桿融資限制。
記者多方了解到，個(gè)別美國(guó)券商與投行還要求對(duì)沖基金需盡快削減Meme沽空持倉(cāng)，避免自己受到牽連被SEC調(diào)查。
眼看散戶似乎占據(jù)上風(fēng)，不少對(duì)沖基金仍堅(jiān)守沽空立場(chǎng)。
前述參與沽空AMC院線的華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，他們已在收集整理自己所有的沽空AMC院線持倉(cāng)數(shù)據(jù)與投資決策邏輯，以應(yīng)對(duì)SEC的調(diào)查，并證明對(duì)沖基金沽空AMC院線并非“合謀”，而是基于其股價(jià)高估所形成的“反向投資”。
在他看來(lái)，盡管華爾街投行開(kāi)始“避嫌”，但對(duì)沖基金仍握有此番多空對(duì)峙的“勝負(fù)手”——隨著越來(lái)越多對(duì)沖基金開(kāi)始加入沽空陣營(yíng)，其資本力量將很快超過(guò)散戶。
“我們發(fā)現(xiàn)散戶陣營(yíng)已出現(xiàn)分化，一些在Reddit等社交媒體曾力挺AMC院線股價(jià)的個(gè)人投資者，很可能是抱著拉高股價(jià)先行獲利離場(chǎng)的目的。”他指出。
