今年一季度末，多只重倉人形機器人板塊的主動權益類基金的業(yè)績還“遙遙領先”，近期重倉創(chuàng)新藥板塊的基金則脫穎而出。截至4月27日，基金經理張韡管理的匯添富香港優(yōu)勢精選混合（QDII）A以64.44%的年內回報率，成為目前年內表現(xiàn)最好的公募產品。
有業(yè)內人士表示，和過去相比，本輪創(chuàng)新藥板塊的行情更加理性。首先是產業(yè)趨勢和政策導向更加明晰，市場信心有所提升；其次，很多重點公司的核心品種已經上市或者已有關鍵臨床數(shù)據驗證，投資勝率大幅提高；第三，部分龍頭公司即將跨越盈虧平衡點，進入業(yè)績兌現(xiàn)周期，估值穩(wěn)定性顯著提升。
截至4月27日，匯添富香港優(yōu)勢精選混合（QDII）A今年以來的回報率達到64.44%，成為目前年內表現(xiàn)最好的公募產品。一季報顯示，截至一季度末，該基金的前十大重倉股分別是榮昌生物、科倫博泰生物-B、信達生物、和黃醫(yī)藥、康諾亞-B、翰森制藥、康方生物、諾誠健華、來凱醫(yī)藥-B、百濟神州。
在年內收益率排行榜上，還出現(xiàn)了不少醫(yī)藥主題基金的身影。截至4月27日，長城醫(yī)藥產業(yè)精選混合發(fā)起式、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選混合發(fā)起、中銀港股通醫(yī)藥混合發(fā)起、華安醫(yī)藥生物股票發(fā)起式等多只基金的年內收益率超過40%。
3月初是不少醫(yī)藥主題基金上漲的初始階段。以長城醫(yī)藥產業(yè)精選混合發(fā)起式為例，2月中旬時，該產品的單位凈值剛剛回升至1元以上，3月以來持續(xù)發(fā)力，目前該產品單位凈值已經達到1.42元。
不少知名醫(yī)藥基金經理的在管產品近期漲勢明顯。以葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A為例，Choice數(shù)據顯示，截至4月27日，該產品近3個月以來的收益率已超過20%，在同類中位列前3%。
醫(yī)藥行情的走強帶動了醫(yī)藥主題基金的凈值上漲，其中創(chuàng)新藥賽道的漲勢尤其明顯。以匯添富香港優(yōu)勢精選混合（QDII）為例，該基金前十大重倉股中，已經出現(xiàn)了多只牛股。比如，其第一大重倉股榮昌生物近期股價一路走強，其港股股價今年以來的漲幅已經超過200%。再比如，信達生物今年以來的漲幅接近50%。
研發(fā)方面的重要突破成為了醫(yī)藥行情的重要催化劑。4月25日，康方生物宣布，公司獨立自主研發(fā)的全球首創(chuàng)PD-1/VEGF雙特異性抗體新藥依達方（通用名：依沃西單抗注射液）單藥用于PD-L1陽性（TPS≥1%）的表皮生長因子受體（EGFR）基因突變陰性和間變性淋巴瘤激酶（ALK）陰性的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌（NSCLC）的治療新藥已在中國批準上市。再比如，來凱醫(yī)藥亦在近期宣布，其自主研發(fā)的LAE102（ActRIIA單克隆抗體）針對超重/肥胖在中國開展的I期臨床試驗進入新階段：繼成功完成單劑量遞增部分（SAD研究）之后，多劑量遞增研究（MAD研究）已啟動受試者招募，首例受試者已完成首次訪視。
值得注意的是，在本輪醫(yī)藥行情中，港股品種的業(yè)績彈性明顯高于A股。談及這一原因，交銀施羅德基金的基金經理徐嘉辰、樓慧源表示，港股創(chuàng)新藥企業(yè)整體質地高于A股，由于流動性問題，一度出現(xiàn)折價。今年以來，美國進入降息周期疊加中國科技資產重估，港股市場自上而下出現(xiàn)流動性改善，在此背景下，港股創(chuàng)新藥個股在較短時間內普遍由折價狀態(tài)回歸正常估值水平，導致本輪港股創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)更為亮眼。
在財通醫(yī)藥健康混合的基金經理駱瑩看來，目前創(chuàng)新藥領域的確進入了“技術突破—政策支持—全球化兌現(xiàn)”的正向循環(huán)。政策方面，審評審批改革、支付端優(yōu)化、地方扶持共同釋放政策紅利；產業(yè)和市場方面，創(chuàng)新藥進入產業(yè)質變關鍵期、出海成效加速顯現(xiàn)，過去幾年中國創(chuàng)新藥企業(yè)授權出海交易數(shù)量和金額有較為明顯的增長，中國創(chuàng)新藥企業(yè)開始在全球市場占據一席之地。
“當前創(chuàng)新藥行情無法和以前比較，因為產業(yè)競爭力比5年前、10年前提升很多，如果類比產品，和2017年開始的疫苗、生長激素等大品種上市放量情況有所類似?！毙旒纬?、樓慧源表示，目前正處于“中國創(chuàng)新藥產業(yè)全球競爭力躍遷”市場共識形成階段，核心標的短期估值趨于合理但尚未出現(xiàn)泡沫，未來仍可以“賺基本面兌現(xiàn)的錢”。2025年可以關注四個核心催化點：一是部分行業(yè)大會披露的關鍵臨床數(shù)據；二是大品種海外市場授權；三是上市產品業(yè)績兌現(xiàn)；四是新產品醫(yī)保談判。
駱瑩還表示，要對該領域的階段性炒作保持警惕。其持倉嚴格遵循“兩不原則”：不參與短期題材炒作、不追逐已脫離基本面的標的。對于創(chuàng)新藥領域，駱瑩表示，一方面力求以動態(tài)視角緊密跟蹤產業(yè)發(fā)展的關鍵節(jié)點，另一方面密切關注政策不確定性以及潛在的海外風險，嚴格執(zhí)行“倒金字塔減倉法”，力圖既能把握住創(chuàng)新藥的上漲窗口，又能及時完成止盈，實現(xiàn)風險收益比的動態(tài)平衡。
來源： 中國證券報
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