回溯過去20年，基金重倉股經(jīng)歷了銀行與地產(chǎn)等周期為王的時代，以及白酒和制造業(yè)強勢的時代，逐步演進到科技主導(dǎo)的時代。如果說股市是經(jīng)濟的晴雨表，基金重倉股則是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)?；鹬貍}股的變動，折射了產(chǎn)業(yè)發(fā)展，折射了時代變遷。
近日披露的公募基金一季報顯示，截至今年一季度末，騰訊控股首次成為基金頭號重倉股，終結(jié)了此前數(shù)年的貴州茅臺和寧德時代的“二人轉(zhuǎn)”，成為公募基金的最愛。
回溯過去20年，基金重倉股經(jīng)歷了銀行、地產(chǎn)等周期為王的時代，以及白酒和制造業(yè)強勢的時代，逐步演進到現(xiàn)在科技主導(dǎo)的時代。
如果說股市是經(jīng)濟的晴雨表，基金重倉股則是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)?；鹬貍}股的變動，折射了產(chǎn)業(yè)發(fā)展，折射了時代變遷。
周期為王 至今依然是頂峰
對于2005年至2007年牛市的親歷者來說，那是一段縈繞腦海的美好回憶。
2007年6月25日，鄒曦正式擔(dān)任融通行業(yè)景氣混合基金經(jīng)理。當(dāng)時，市場正處于牛市最后的瘋狂階段，此前已經(jīng)強勢上漲了兩年多。2007年10月16日，上證綜指突破6124點，這也是A股迄今為止的最高點。
“那是周期股最好的時光，也是最瘋狂的時期，我算是出道即巔峰，那種情形此后再也沒有出現(xiàn)過?！倍嗄暌院螅呀?jīng)升任融通基金副總經(jīng)理的鄒曦，在接受采訪時，依然感慨萬千。
從融通行業(yè)景氣基金的凈值走勢來看，在鄒曦接任該基金之后，短短三個多月，凈值漲幅超過50%，在經(jīng)歷當(dāng)年最后兩個月的回調(diào)之后，該基金2007年凈值仍收漲143.97%。盡管漲了接近1.5倍，但在當(dāng)年的牛市中，該等業(yè)績在主動權(quán)益基金排行榜上只勉強擠進前20%。華夏大盤精選混合基金當(dāng)年凈值上漲226.24%，中郵核心優(yōu)選混合基金凈值上漲193.98%。
以現(xiàn)在的視角來看，當(dāng)年公募基金重倉股，除了蘇寧電器和貴州茅臺，幾乎全部是周期股。但是，作為高端白酒的貴州茅臺，同地產(chǎn)基建等周期股的發(fā)展，同樣密不可分。
除了鄒曦，還有更早擔(dān)任基金經(jīng)理的朱少醒和陳戈，他們均在2005年開始擔(dān)任基金經(jīng)理，充分享受到了當(dāng)年牛市的紅利。以朱少醒2005年11月開始管理的富國天惠成長混合基金為例，他管理兩年多后凈值就漲了四倍多。當(dāng)年該基金的重倉股中，有中信證券、招商銀行、海螺水泥、上海機場等。
在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)年的周期股行情與經(jīng)濟發(fā)展情況密切相關(guān)。從2003年開始，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程加快，在加入世貿(mào)組織后快速融入全球經(jīng)濟，中國經(jīng)濟進入新一輪高增長周期，經(jīng)濟增長質(zhì)量明顯改善，國內(nèi)生產(chǎn)總值增速連續(xù)幾年均超過10%。從行業(yè)表現(xiàn)來看，當(dāng)年企業(yè)利潤集中在石化、鋼鐵、汽車、電力和銀行等行業(yè)，這五個行業(yè)被投資者形容為“五朵金花”。
在當(dāng)年的周期股行情中，公募基金成為最成功的投資群體，依靠對經(jīng)濟基本面的研究，基金經(jīng)理把握住了受益于經(jīng)濟新一輪增長周期的“五朵金花”行情，精選這五大行業(yè)龍頭股重倉配置，投資收益遠(yuǎn)超市場平均水平。
制造崛起 從電子到新能源
從2010年開始，隨著智能手機產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)，電子產(chǎn)業(yè)迎來“黃金十年”，迅速成為市場最為關(guān)注的投資方向之一。2019年以來，光伏、新能源成為基金經(jīng)理布局的重要方向。同上述主線相伴的是消費升級方向，在經(jīng)濟高速發(fā)展背景下，民眾對美好生活的追求顯現(xiàn)，家電板塊持續(xù)走強。而持續(xù)走強的高端白酒板塊，讓張坤、劉彥春等基金經(jīng)理聲名鵲起。
2011年，一篇名為《規(guī)模效應(yīng)和品牌溢價》的行業(yè)研究報告技驚四座，作者趙曉光后來連續(xù)多年獲得新財富電子行業(yè)最佳分析師第一名，他是電子產(chǎn)業(yè)“黃金十年”的賣方代表性人物。
從公募基金的布局情況來看，眾多基金經(jīng)理長期持有立訊精密、歌爾聲學(xué)、歐菲光等蘋果產(chǎn)業(yè)鏈牛股。以摩根資產(chǎn)管理的杜猛為例，他當(dāng)年管理的上投摩根新興動力基金，長期持有歌爾聲學(xué)、安潔科技、長盈精密等蘋果電子概念股，業(yè)績表現(xiàn)搶眼。
從2017年開始，在公募基金前十大重倉股中，密集出現(xiàn)消費和制造業(yè)公司股票。在前十大重倉股中，包括伊利股份、五糧液、貴州茅臺、格力電器、美的集團、瀘州老窖等。從2018年開始，隆基綠能、寧德時代、立訊精密和高端白酒一起，成為基金重倉股的核心持倉。
從2019年起，市場開啟強勢上行行情，這輪由核心消費股和新能源板塊引領(lǐng)的行情一直持續(xù)到2021年初。從公募基金重倉股來看，截至2021年二季度末，電池龍頭股寧德時代已經(jīng)晉升為公募基金第二大重倉股。在公募基金前50大重倉股中，還包括陽光電源、天賜材料、恩捷股份等新能源公司，以及北方華創(chuàng)、圣邦股份、韋爾股份、紫光國微等芯片半導(dǎo)體公司。
同新能源、半導(dǎo)體、芯片等新興行業(yè)龍頭股被追捧相對應(yīng)的是，金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)龍頭被拋棄。以中國平安為例，截至2021年二季度末，僅有334只基金重倉持有中國平安1.25億股，持股市值僅80億元。僅僅兩年前的2019年二季度，中國平安還是公募基金的第一大重倉股，被989只基金重倉持有4.69億股，持股市值為416億元。從公募最愛到備受冷落，只有短短的兩年時間。
從過去幾年來的市場走勢來看，新能源板塊異軍突起，代表了中國先進制造的崛起。不管是隆基綠能、陽光電源，還是寧德時代、比亞迪等龍頭公司，均在全球市場展現(xiàn)了強大的競爭力，產(chǎn)業(yè)發(fā)展投射到資本市場上，成為基金經(jīng)理的重倉標(biāo)的。
科技至上 騰訊控股成頭號重倉股
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，騰訊控股首次成為公募基金頭號重倉股。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，共有1186只基金持有騰訊控股，持倉市值高達(dá)693.84億元；寧德時代被1267只基金重倉持有，持倉市值合計553.69億元；基金持有貴州茅臺的市值為378.62億元，貴州茅臺重回公募基金前三大重倉股。
回溯來看，2019年二季度末，貴州茅臺超越中國平安，成為公募基金頭號重倉股，此后2年始終是基金的最愛，直到2021年三季度末被寧德時代取代。2022年二季度末，貴州茅臺重新成為基金頭號重倉股，直到2024年二季度末被寧德時代超越。寧德時代此后連續(xù)兩次成為基金頭號重倉股，今年一季度被騰訊控股超越。
最近幾年來，公募基金減持傳統(tǒng)金融和消費板塊，增持電子、新能源汽車、半導(dǎo)體板塊，科技股的比重越來越高，信息技術(shù)公司受到越來越多基金的青睞。
從公募基金前50大重倉股情況來看，截至今年一季度末，基金重倉的泛信息技術(shù)行業(yè)股票有12只，包括半導(dǎo)體領(lǐng)域的北方華創(chuàng)、海光信息、中芯國際、兆易創(chuàng)新、寒武紀(jì)等。消費品及服務(wù)行業(yè)的股票也高達(dá)14只，包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒等白酒股，美的集團、海爾智家、格力電器等家電龍頭股，以及汽車相關(guān)的比亞迪、寧德時代、福耀玻璃、賽力斯等。
從某種意義上說，投資就是投未來，代表未來的科技創(chuàng)新板塊受到資本青睞?；鹬貍}股增減之間，折射了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級背景下產(chǎn)業(yè)的發(fā)展變遷。
越來越多的基金經(jīng)理看好科技板塊。在景順長城研究精選股票基金經(jīng)理張雪薇看來，人們對AI產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知從“美國創(chuàng)造，中國跟隨”，慢慢變成“中國AI應(yīng)用可能如互聯(lián)網(wǎng)一樣引領(lǐng)全球”。在下一場人工智能的工業(yè)革命中，中國不但不會輕易掉隊，反而可以利用工程師紅利，有望復(fù)制十年前的智能手機和當(dāng)下的新能源汽車行情。
來源：上海證券報
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