美股近日連續(xù)反彈，之前最為恐慌的時段仿佛已經(jīng)逐漸消退。但本周財報季拉開帷幕，在關(guān)稅陰影籠罩市場的背景下，投資者對前瞻性指引的關(guān)注遠(yuǎn)超財務(wù)數(shù)據(jù)本身。接下來美國科技“七巨頭”的市場表現(xiàn)，一方面會影響投資動向，另一方面也考驗著美國股市的韌性。在技術(shù)競爭加劇、政策不確定性的背景下，投資者風(fēng)險偏好或許會發(fā)生轉(zhuǎn)向。
本周，美股將迎來一系列重量級科技巨頭的財報。Meta、微軟、亞馬遜、蘋果等多家美國科技巨頭將陸續(xù)公布最新財報。但曾經(jīng)一呼百應(yīng)的“七巨頭”科技股，如今已風(fēng)光不再。
數(shù)據(jù)顯示，美股科技“七巨頭”——Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達(dá)、特斯拉，年內(nèi)股價跌幅均超6.5%，合計市值蒸發(fā)2.5萬億美元。這一表現(xiàn)不僅創(chuàng)下“七巨頭”自2022年以來最差開局，更顯著拖累了大盤。
標(biāo)普500指數(shù)今年以來的總回報率（包括股息）下降了5.7%。拋開“七巨頭”，該回報率僅下降1.2%。而以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)已從近期高點(diǎn)下跌20%，正處于熊市，且年內(nèi)跌幅仍達(dá)10%。
據(jù)FactSet分析，“七巨頭”在2025財年的利潤將增長16%，低于2024年的37%。而分析師預(yù)期基準(zhǔn)指數(shù)中其他公司的盈利將增長7.8%，高于去年的約5%。
事實上，從公布財報的公司中已經(jīng)嗅到悲觀的氣味。Alphabet首席執(zhí)行官Sundar Pichai在最近的財報電話會議上間接提到關(guān)稅影響：“我們顯然不能免疫于宏觀環(huán)境。但我們不想推測潛在影響，只需注意的是，最低限額豁免的改變顯然將對我們2025年的廣告業(yè)務(wù)造成輕微阻力，主要來自亞太地區(qū)零售商?！?/p>
特斯拉CEO馬斯克更是直言不諱：“當(dāng)利潤率仍然較低時，關(guān)稅對公司是嚴(yán)峻的考驗?！贝饲疤厮估瓫]有更新2025年剩余時間的指引，理由是貿(mào)易政策對汽車和能源供應(yīng)鏈影響的不確定性。
許多人警告說，“七巨頭”的提振作用可能很快就會變成主要阻力?！癛oundhill Magnificent Seven”是一個專注于投資美國科技“七巨頭”的ETF基金，剛剛創(chuàng)下了其有史以來最佳的四天漲幅，實現(xiàn)了13%的增長。但即便如此，該基金今年仍下跌了約15%，凸顯市場對“七巨頭”估值增長前景的擔(dān)憂。
不過，科技股影響力減弱，對整體市場來說未必是壞事。早先在“七巨頭”推動股價上漲期間，交易員們就擔(dān)心美國市場會過度依賴少數(shù)幾家公司。數(shù)據(jù)顯示，2023年標(biāo)普500指數(shù)超50%的漲幅由“七巨頭”貢獻(xiàn)，其市值占比在2024年12月達(dá)到36%的峰值。
上周一，美股三大指數(shù)集體大跌，且跌幅均超過2%。周二至周五，美股則連續(xù)四天反彈。整周，道指、標(biāo)普500指數(shù)、納指分別上漲2.48%、4.59%、6.73%。萬得美國科技七巨頭指數(shù)單周漲幅接近8%，特斯拉大漲18%，亞馬遜、英偉達(dá)、臉書漲幅均超過9%，蘋果、微軟漲幅也超過6%。
Ameriprise首席市場策略師Anthony Saglimbene表示：“市場只需要一點(diǎn)火花就能脫離低迷狀態(tài)，預(yù)計美股仍將維持震蕩，本周科技巨頭財報將成為左右大盤走勢的關(guān)鍵?！?/p>
不過有分析認(rèn)為，美股反彈或只是暫時的。美國銀行的首席投資策略師Michael Hartnett建議，在不確定性徹底結(jié)束前，投資者應(yīng)該趁美股、美元反彈時賣出。Hartnett和他的團(tuán)隊在報告中指出，“我們（上半年）仍然會在債券、黃金下跌時買入，在標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)/美元上漲時賣出。”Hartnett補(bǔ)充說，市場的“痛苦交易”表明未來還會有更多的下行空間。
報告指出，美元正處于長期貶值趨勢中，而資金撤離美國資產(chǎn)的趨勢還將延續(xù)。這一趨勢將持續(xù)到美聯(lián)儲開始降息、“貿(mào)易戰(zhàn)”徹底結(jié)束以及消費(fèi)者支出保持韌性為止。高盛也表示，自3月初以來，外國投資者已悄然拋售了630億美元的美股。而摩根大通上周五公布的一項調(diào)查顯示，美股將是今年資金流出最多的資產(chǎn)類別，最被看好的資產(chǎn)類別是現(xiàn)金。
三菱日聯(lián)銀行（中國）有限公司首席金融市場分析師孫武也認(rèn)為，關(guān)稅政策下，美股遭遇供應(yīng)鏈與盈利的雙重挑戰(zhàn)?？萍脊煞磸椈蚴乔榫w修復(fù)，而非基本面拐點(diǎn)。關(guān)稅問題未解或令經(jīng)濟(jì)放緩，美股壓力點(diǎn)持續(xù)存在。
在前所未有的關(guān)稅陰影籠罩市場的時期，投資者對前瞻性指引的關(guān)注遠(yuǎn)超過去季度的財務(wù)數(shù)據(jù)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，90天的關(guān)稅暫緩可能讓企業(yè)獲得喘息空間，暫時推遲收益修正，并寄希望于未來達(dá)成協(xié)議。
不過目前看來，企業(yè)管理層的發(fā)言更多地指向了持續(xù)性擔(dān)憂——政策的反復(fù)無常正在損害增長和商業(yè)前景。貝萊德CEO Larry Fink在上周五媒體的采訪中重申，大多數(shù)CEO認(rèn)為美國正處于衰退中，并且企業(yè)的資本支出正在下降。
摩根大通指出，一個令人驚訝的現(xiàn)象是，消費(fèi)支出依然強(qiáng)勁，即使在低收入群體中也是如此——但這些數(shù)據(jù)可能具有欺騙性，因為美國人可能在關(guān)稅導(dǎo)致通脹前提前增加支出。其企業(yè)客戶，特別是小型企業(yè)，正采取觀望態(tài)度，因為很少有人感到能夠在目前做出長期決策。
知名TMT分析師Peter Callahan在最新報告中指出，在當(dāng)下復(fù)雜的宏觀環(huán)境下，投資者應(yīng)密切關(guān)注這些公司的前景指引，而非僅僅關(guān)注當(dāng)季業(yè)績，因為當(dāng)前的市場環(huán)境已經(jīng)清晰表明：即便業(yè)績超預(yù)期，也未必能獲得預(yù)期中的股價上漲。
由于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貿(mào)易政策存在如此多的不確定性，許多公司一直在給出悲觀的第二季度預(yù)測，并撤回或修改全年預(yù)測。4月以來，企業(yè)對第二、第三和第四季度的估計明顯降低，目前來看第二季度是今年最糟糕的季度。
而從基本面來看，科技、媒體和電信行業(yè)在財報季初期的表現(xiàn)超出了市場預(yù)期。這表明，盡管投資者情緒可能已經(jīng)迅速轉(zhuǎn)向悲觀，但企業(yè)和消費(fèi)者的實際行為尚未出現(xiàn)明顯惡化。此外分析認(rèn)為，亞馬遜和蘋果可能是關(guān)稅風(fēng)暴中受沖擊最嚴(yán)重的兩大科技巨頭，兩家公司均將在周四盤后公布財報。市場將密切關(guān)注其供應(yīng)鏈和從海外進(jìn)口產(chǎn)品面臨的潛在關(guān)稅影響。
來源：北京商報
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